【研究报告内容摘要】
市场回顾: 本周(2019.12.16-2019.12.20)上证指数上涨1.26%,深证成指上涨2.25%,创业板指上涨0.93%,申万电子指数上涨2.22%,位列申万28个一级行业涨跌幅第10位。目前,电子板块ttm市盈率为43.7倍,位列申万28个一级行业的第3位。
股价涨幅前五名:泰晶科技、惠伦晶体、聚飞光电、海能实业、超声电子;
股价跌幅前五名:北京君正、闻泰科技、贤丰控股、恒久科技、华金资本。 每周一谈:如何看待大基金首次减持事件 12月20日,三家半导体龙头上市公司兆易创新、国科微和汇顶科技分别发布公告称,国家集成电路产业投资基金(也称“大基金”)计划15个交易日后的3个月内减持公司股份,减持比例皆不超过上述公司总股本的1%。
在此之前,大基金还未有过减持行为。关于本次大基金的首次减持行为,我们认为主要有以下几个原因:
按投资计划已进入回收期:按大基金成立之初的投资计划看,目前时间点已进入回收期,因此此次减持是投资计划内的事,未来大基金将会从更多的公司中逐步退出。
三家公司都已成长为半导体细分领域龙头:兆易创新是国内mcu及闪存龙头,汇顶科技是a股市场首个市值突破千亿的芯片公司,指纹识别芯片领域全球领先,国科微是国内广播电视系列芯片和智能监控系列芯片的主流供应商之一。这三家公司目前都已成长为各自领域的龙头,大基金也完成其培养产业及公司的使命。
三家公司股价今年都有较大涨幅,此时退出也能满足股东的回报率要求。虽然大基金是以培养国内集成电路产业为使命而成立,但对于股东来说也是有回报率需求的。今年以来三家公司股价均有较大涨幅,此时退出能让股东得到较为满意的回报率。
我们认为,大基金此次减持比例皆不超过这三家公司总股本的1%,相对于其持股比例来说,减持的数量不大,短期对市场有一定影响,从长期来看,三家公司都已成长为各自领域的龙头,未来发展依然值得期待。 目前大基金二期已完成募资,实现募资2041.5亿元。在投资项目上,大基金二期将更关注下游应用端,希望通过下游产业链带动半导体产业发展。此外,半导体设备及半导体材料也是大基金二期关注的重点。受日韩贸易战事件影响,国人更加认识到半导体材料的重要性。半导体设备和半导体材料均处于半导体产业链的上游,在整个半导体产业中有着至关重要的作用。目前国内关键设备及材料主要依赖进口,推动半导体设备和材料的发展势在必行。 投资策略及组合:对于大基金这次的减持事件,我们认为这是计划内的事件,短期可能会有更多情绪上的影响,但从长远看公司的发展还是要看自身的技术实力。目前大基金二期已完成募资,我们长期看好国内半导体产业的发展,建议关注半导体设备及材料龙头企业。推荐组合:中微半导体、安集科技、晶瑞股份、容大感光、飞凯材料等各20%。
风险提示:下游需求低于预期;行业发展不及预期;行业竞争加剧风险。

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